Hedge Accounting

Die Auswahl einer angemessenen Methode zur Messung der Wirksamkeit eines Absicherungsgeschäfts ("Hedge Effectiveness") ist entscheidend, um belastbare Aussagen zu erhalten. Die Standards von IAS 39 & FAS 133 für diese Messung, das sogenannte "Hedge Accounting", beinhalten allgemeine Vorgaben und signifikante Spielräume.

Es existieren vier unterschiedliche Methoden zur Messung der Hedge Effectivenes (im Folgenden wird aus Gründen der Einfachheit meist die Englische Originalterminologie aus den IAS verwendet):

• Critical Term Match-Methode
• Dollar-Offset-Methode
• Regressionsanalyse
• Risk Reduction Method;

Nachfolgend werden die ersten drei Methoden genauer erläutert.

Die Critical Term Match-Methode

Gestattet die Annahme, eine Absicherung sei vollumfänglich wirksam auch ohne Messung ihrer effektiven Auswirkungen, wenn bestimmte Parameter vorliegen. Zum Beispiel im Falle eines Zinsswaps kann unterstellt werden, dass eine vollständige Absicherung gegeben ist, wenn folgende Kriterien bei beiden Instrumenten - Basisgeschäft Darlehen/Kredit und Zinsswap - identisch ausgestaltet wurden:

• Nominalbeträge
• Valuta der Auszahlung, Fälligkeit sowie Zinszahlungstermine
• Tilgungsstruktur
• Referenzzinssätze
• Tageskonventionen

Oft ist diese Deckungsgleichheit der Parameter nicht gegeben und andere Methoden müssen hinzugezogen werden. In diesem Zusammenhang steht der Begriff des Referenzrisikos („Reference Exposure“): Ein Absicherungsgeschäft kann mittels Vergleich mit einer bestehenden Absicherung oder einer sogenannten „idealen Absicherung“ durchgeführt werden („Ideal Designated Risk Hedge“ = IDRH).

Dollar Offset-Methode und Regressionsanalyse

Intuitiv ist ein Zinsswap eine ideale Absicherung für ein variables Darlehen. Der Darlehensschuldner empfängt aus dem Swap variable Zahlungen und zahlt einen Festsatz, wobei die variable Seite des Swaps dieselben Parameter aufweist wie das Darlehen. Bei der betrachteten Methode werden die kumulierten Veränderungen der Cash Flows eines hypothetischen Swaps mit den kumulierten Veränderungen des real bestehenden Swaps verglichen. Im nächsten Schritt können diese Daten für die Dollar Offset-Methode sowie die Regressionsanalyse verwendet werden, die beide sowohl rückblickend (retrospektiv) als auch in die Zukunft gerichtet (prospektiv) durchgeführt werden können. Diese beiden zeitlichen Dimensionen bieten eine solide Analysebasis für die Beurteilung der Wirksamkeit einer Absicherung.

Beispielhaft sollen ein variables Darlehen und ein Zinsswap für eine Hedge-Accounting-Analyse herangezogen werden. Die Instrumente haben die in Tab. 1 dargestellten Parameter. Wie ersichtlich, stellt der bestehende Swap keine ideale Absicherung für das Darlehen dar: Die Empfängerseite des Swaps hat eine halbjährliche Zahlungsfrequenz (6M-Euribor) während das Darlehen im 1-Monats-Rhythmus zahlt (1M-Euribor). Eine ideale Absicherung würde eine Zahlungsfrequenz ebenfalls auf Basis des 1M-Euribor erfordern. Dennoch kann unterstellt werden, dass dieser Swap eine vergleichsweise gute Absicherung darstellt, da sich die 1M- und 6M-Euriborsätze recht ähnlich verhalten, was beispielsweise beim 1M-Euribor vs. dem 10J-Swapsatz nicht der Fall wäre.

Tab. 1. Parameter des abgesicherten Instruments (Darlehen) und des Absicherungsinstruments (Swap)

Hinweis: Der bestehende Swap ist nicht in allen Parametern identisch mit denen des idealen Swaps!

Die Ergebnisse jedes Hedge-Effectiveness-Tests müssen im Rahmen der Absicherungsziele betrachtet werden. Dies geschieht üblicherweise durch die Festlegung von Schwellwerten (in unserer Analyse bezeichnet als Unter- und Obergrenze). Beispielsweise ist für den bestehenden Swap nach der Regressionsanalyse eine wirksame Absicherung gegeben, wenn die Korrelation zwischen 0,8 und 1,0 beträgt, die Steigung der Regressionsgeraden zwischen 0,8 und 1,25 liegt und das Bestimmtheitsmaß (R2) mindestens 0,64 erreicht.

Die Ergebnisse zeigen, dass die bestehende Absicherung für zukünftige Perioden sowohl die Dollar-Offset-Methode als auch die Regressionsanalyse besteht. Für die Vergangenheit jedoch verfehlt die Absicherung den Dollar-Offset-Test und besteht nur die Regressionsanalyse.

Dollar-Offset Analyse (rückblickend)

Dollar-Offset analyse (prospektiv)

Regressionsanalyse (rückblickend)

Regressionsanalyse (prospektiv)